总经理徐浩明的突然辞职，让本已人心惶惶的光大证券更加不知所措。自光大证券策略投资部总经理杨剑波被停职后，越来越多人人被牵连其中。到底谁该为光大证券乌龙事件负责？

8月22日，在徐浩明离职当天，一度被光大证券推到风口浪尖的系统供应商——上海铭创，以“感谢证监会”的方式，撇清了自己的责任。

一位曾在华尔街做高频交易的投资人士对腾讯财经表示，就套利交易系统而言，无论出于何种可能，光大证券手动操作或设置，才是导致下单异常的主要原因。即便是系统存在漏洞，光大证券也逃不开测试不充分的责任。

而促使光大证券急于使用新系统铤而走险的根本原因，可能是光大证券逐年递增的业绩压力，以往贡献突出的策略投资部，很可能被寄予厚望，承担了超出其承受能力的业绩压力。最终由于风控的崩溃，酿成大祸。

实际上在2009年，光大证券的风控水平一直保持业务领先，并曾得到过证监会的认可。但是2010年以来光大证券不断发生内斗，人事变更接连不断，风控系统物是人非，水平已经大不如前。腾讯财经获悉，在8月16日，光大证券造就A股罕见异动时，光大证券很多部门的员工并未担忧策略投资部的要承担的后果，而是站在一旁看笑话。公司内部氛围可见一斑。

截至发稿时，光大证券未回复腾讯财经的相关问询。现在，证监会的调查工作已经告一段落，接下来，很可能进入追责的阶段。由于终究躲不开人为因素，光大证券恐怕有多人要为此事负责。始作俑者策略投资部总经理杨剑波难辞其咎，风控第一责任人总经理徐浩明，已经不堪压力而辞职，此外风控、稽核等部门可能也会受到牵连。同时，作为乌龙事件的导火索，光大证券的内斗或许也需要彻查。作为集团的领导者，光大集团董事长唐双宁，对内部的不和谐具有不可推卸的责任。

财务报表上的压力

光大证券上市之时，正值金融危机爆发之时，上市后持续恶化的财务报表，一直让光大证券承受着压力。

2009年上市以来，光大证券经纪业务营收缩水严重，从光大证券各年年报公布的数据来看，经纪业务2009年营收36亿元，2010年这一业务营收缩至26亿元，2011年这一营收跌至18亿元，而2012年再度缩水6亿，全年经纪业务营收12.3亿，恰好为2009年的三分之一。

投行业务则在2012年重度缩水，2011年投行业务营收为6.3亿元，但是2012年此项收入直接减至1.7亿元。

从项目上来看，2011年，光大投行主承销项目总计23个，其中IPO项目10个，企业债项目6个。发行数量排名位列第六。2012年，尽管项目数量没有太多变化，共承销20个项目，但行业排名已滑落至第18位。其中IPO项目只有两个，主承销收入由2011年的4.35亿元跌落至0.44亿元。

此外，基金业务、资管业务、销售交易都较2009年上市当年有不同程度的缩水。

在投行、经纪业务下滑严重的情况下，自营业务及创新业务则被高层看重。一位光大证券离职的中层人士向媒体透露，公司投行和经纪业务效益下滑，高层将业绩增长全部压在了自营上。

从证券投资营收来看，2010年，光大证券的证券投资营收从头一年的2.5亿元，大幅下降到负-987万元。2011年，稍微有所回升，营收升至9377万元，但是2012年年报显示，证券投资营收大幅度增加至1.6亿元。

光大证券在2012年年报中明确指出，公司策略投资业务快速发展，成为公司新的盈利增长点，累计实现收入1.24 亿元，为去年同期的33 倍。策略投资业务方面不断寻求新突破，在国内率先推出了挂钩沪深300 指数的结构化产品，备受市场关注。

而策略投资部的总经理杨剑波由于业绩突出，一时间风光无限。杨剑波甚至受证监会邀请，成为中国场外金融衍生品交易规则起草的四位牵头人之一。

策略投资部进行的套利交易为光大证券近年大力推广的创新业务，而创新业务的风险管理层是光大证券引以为傲的。在2013年5月召开的券商创新大会上，公司副总裁王宝庆做了题为“关于创新业务风险管理的实践与思考”的报告。

“法律合规部、风险管理部、稽核部等中后台管理部门对创新业务的事前、事中、事后环节全面参与，业务部门则对风险自控承担完全责任。公司风险管理部立足于风险实时监控这一基点，向事前方案评估、限额制定和事后收益、风险绩效分析两端延伸，为创新业务的发展起到了保驾护航的作用。”王宝庆称。

但8.16事件，让被捧上天的杨剑波，重重跌入谷底。

事发至今已经一周，但知情人士透露，策略投资部、风控部门需要负怎样的责任尚无明确说法。“虽然是策略投资部的系统出错了，但也可能是软件风控指标没设置好，或者是公司风控部门没管好。部门不是做管理的，也许难以负全责。”

根据光大证券年报披露，公司风险控制指标管理工作以总裁为第一责任人、以风险管理部作为职能部门。

系统出错责任在人

8月16日，杨剑波领导的策略投资部交易出错，2分钟内申报下单234亿元，成交72.4亿元。当天11点5分许，上证综指瞬间上涨5%，70余只大盘蓝筹涨停。事发后，光大证券一直声称是高频套利交易的系统问题。

一位长期在华尔街从事高频套利交易的人士对腾讯财经表示，光大证券的交易系统算不上是高频交易，真正的高频交易是以毫秒为单位计算时间，进行高速的买入卖出。

该人士称，光大的系统，应该是依靠买入几十只股票，并卖出ETF或股指期货来进行套利交易的软件，仅是一个可以依靠程序同时进行买入卖出的系统。

对于光大证券所谓“系统出错”的说法，该人士称，无论如何，这套系统的操作或设置人员是逃脱不了干系的。此类系统分两种操作方式，一种是手动操作，进行买入卖出，一种是系统自动触发。前一种情况，可能是操作错误，或将虚拟盘接入到了实盘；自动触发的模式，只要设置得当，系统不会出现下错单的情况，这只可能是人为因素造成的。

此外，交易系统需要反复测试，即便没有操作失误，光大证券业存在测试不充分的责任。

同时，他提出光大证券在解释这一问题的可疑之处。按照光大证券的解释，事发后，光大证券立刻拔掉电源，进行了补救。但该人士认为，错误交易持续两分钟，交易员没有反应，属于玩忽职守。另外，拔掉电源，并不能取消交易指令，只有通过输入终止指令才有效，光大证券的解释并不可靠。

内斗致风控真空

无论是操作失误、设置过错、交易时间玩忽职守，还是交易员无额度限制的我问题，都指向光大证券的风控漏洞。而早在2009年上市时，光大证券的风控水平在证券会被评为第一。而自2010年光大证券内部出现的内斗毁了这一切。

2009年8月18日光大证券IPO成功上市，这本是一个好的开始。时任光大证券董事长唐双宁说，光大证券上市对自身更好的发展，为光大集团社会形象的改善及下一步发展，都奠定了基础。

在此后的几年中，情况慢慢恶化，曾经为管理层称道的风控，开始有越来越多的问题曝露出来。

光大证券投行部门的内部人员爆料称，2010年光大证券分管风险管理的副总裁被调至分管投行部门，而深耕了4年，为投行业务打下良好基础的原副总裁刘剑则被调岗，为此后几年投行业务断粮、数位中层离职事件埋下导火索。2011年后在手项目基本告罄，而人员的大批流失使得项目储备后继乏力。

自从2010年，光大证券宣布成立资本市场部，提升为公司一级部门。资本市场部的工作也提前到项目立项，并参与到项目质量的把关、风险控制等内核工作中，从而触动一些人的利益。

有光大证券投行部人士称，2011年的奖金有30%还没有下发，更别提2012年的奖金了，激励机制的不足引起内部极大不满，从而引发了大批保荐代表人出走。

2013年光大证券投行部在证监会IPO财务核查中连连折戟。证监会6月公布第一批30家拟IPO企业的抽查情况，光大证券被行业人士戏称为运气最不好的一家——被抽中企业多达5家，其中天丰节能和洪波科技都被查出涉嫌重大财务造假。

爆料邮件称。质疑不仅仅停留在业务部门层面。有媒体报道指出，由于“伯乐”王明权2007年退休，徐浩明在集团层面获得的支持明显减少，与唐双宁、袁长清两任董事长均出现了一定分歧，导致公司出现了集团空降高管和本土高层的派系之争，内耗成为业绩不振的原因之一。

内耗最终让公司的风控形同虚设。光大证券历年年报显示，2009年光大证券合规与风控人员与公司总人数的比例为 2.19%；2010年这一比例骤降至0.3%；2011年与2010年基本持平，2012年比例回升至0.6%。风控的缺位，最终导致了8.16事件的爆发。

而光大集团董事长唐双宁，作为光大证券的董事之一、集团的领导者，显然应该为光大证券多年的内乱负责。

8月13日，光大证券公布2013年半年报，其中提到，光大证券建立了三个层级的风险管理体系，主要包括：第一层为公司董事会；第二层为经营管理层及下设各专业委员会、法律合规部、风险管理部、稽核部、纪检监察部；第三层为各业务部门、分支机构。

显然，作为董事会成员之一、光大集团整体的掌门人，唐双宁对于光大证券风控漏洞本身也需要承担责任。（腾讯财经 闫铮、吕雯瑾、肖丹 发自北京）