日经225指数周四(5月30日)再度大幅下跌，截至收盘，报13589.03点跌5.15%。因美股下跌且日元走强打击人气，同时对最近日本市场波动的谨慎情绪令投资者厌恶风险。

日本财务省今日公布了5月上旬日本贸易统计数据。日本5月上旬贸易收支为8906亿日元赤字，而去年5月上旬为8175亿日元赤字。这已是日本连续第11个月在上旬出现赤字。日本财务省对此解释称，原油和液化天然气等燃料进口额的增长对赤字增长产生了影响。

日本5月上旬出口额同比增长13.5%至13204亿日元。汽车，有机化合物等的出口实现了增长。进口额增长了11.6%至22111亿日元。

自安倍晋三执掌日本政权后，他的激进主张使得日经指数由去年11月13日的8619点，不断攀升至5月22日(上周三)的高位15942点，升幅高达85%。但急速的量化宽松道路未见平坦，日本股市自23日始即扭转半年来的升势，连续出现暴跌及“过山车”式走势。

自去年11 月以来，海外投资者半年累计净流入日本债市的金额便从45万日元高位辗转下跌，到今年3月初，更是一直呈现负数。显然，海外资金开始流出日本债市。从债息走势看，日本10年期债券息率由4月4日的0.446厘，升至5月22日的0.89 厘，在5月23日“股灾”当日，更曾升穿1厘的逾一年最高水平。为稳定金融市场 ，日本央行23日宣布向市场注资2万亿日元及购买8100亿日元短债以遏制债息急速升高。但24日开市后，10年期债息率再度见高0.91厘，日央行只好连续第二天干预债市，宣布直接买入逾万亿日元中长债。

在一些分析人士看来，日债经过几十年的稳定发展，目前已成了风险高而回报低的畸形金融产品，亦可说是蕴藏着超级泡沫。根据有关测算，日本国债孳息每升1厘，日本银行业账面亏损就约达6.6万亿日元，日本政府每年利息支出更要飙升10万亿日元，这种状况除会触发银行危机外，每年财政收入仅约40万亿日元的日本政府也将难以承受。

与此同时，“安倍经济学”对日本贸易的负效应也在显现。日本财务省5月22日公布的数据显示，今年4月日本出现8799亿日元贸易逆差，为连续十个月出现贸易逆差，这也是1979年有可比统计以来4月份日本贸易录得的最大逆差额。如果说安倍晋三打的如意算盘是靠日元贬值提振出口，从而提振日本经济，那么，4月的巨额贸易逆差数字无疑给日本当局浇了一盆冷水。

华泰证券首席经济学家刘煜辉(微博的研究显示，日本核心CPI环比已显示其通胀回升。而正是通胀预期上升，以及大型银行4月净卖出中长期为主的国债2.7万亿日元(此前的3月为净买入7800亿日元)，投资方向出现逆转，使得10年期日本国债收益率升至一年多来最高水平，从而触发5月23日日经指数暴跌。

刘煜辉指出，最坏的情况是，如果最后日股尤其是其金融股被沽售，由于日金融部门资产损失减记的压力，可能导致海外撤资或引爆整个泛太平洋资产市场下跌浪的展开。

混乱的日本股市给“安倍经济学”敲响了警钟，其过度依赖股价上涨和日元贬值的危险性已经暴露，海外资金亦开始流出日本债市。然而耐人寻味的是，国际大行依然唱多日股，并指出日股长期升市未完。

野村证券指出，经过一轮调整后，日股的PE已由高位回落，该行维持对日经225及东证指数(TOPIX)年底16000点及1350点的预测不变。

花旗则看好“安倍经济学”会持续三年。该行看好日股，并列出三大支持日股的因素。首先，经济及企业盈利处于复苏阶段；其次，日股现在的估值不高，并不足以在现阶段就触发显著调整；最后，美国经济复苏是日股上升的催化剂。

摩根士丹利的报告也认为，日股长期升市未完，但调整可能持续数月。此外，即使美联储收缩政策，也不会影响日股，“因为日股的惯性是，在美国收水时反而上升，在美国货币政策由紧转松时，却下跌。”

来源：腾讯财经